김강민 외환선물 연구원은 23일 "일드커브의 형태에는 변화가 없이 전체적인 레벨이 움직이는 것에 따라 손익이 발생하는 것을 막으려면, BPV(Basis Point Value)를 활용한 스프레드 비율(ratio)에 따라 롱과 숏 계약 규모를 조정해야 한다"고 말했다.
BPV는 수익률이 1bp만큼 변할 때 해당 채권의 가격이 변동하는 크기를 말하며 이값이 클수록 일반적으로 채권 가격의 변동성이 크다는 것을 의미한다. 표면 금리가 높을수록, 그리고 만기까지의 기간이 길수록 BPV는 커지게 된다.
<자료: 외환선물>
예를 들어, KTB10과 KTB3 수익률의 텀스프레드 축소에 배팅하려면 KTB10 대비 KTB3의 스프레드 비율이 3인 점을 감안해 롱 KTB10 10계약과 숏 KTB3 30계약을 체결해야 한다는 설명이다.
김 연구원은 "국고채 수익률에 따라서 스프레드 비율이 매일 소수점 둘째자리 수준에서 조금씩 변경된다"며 "특히 국고채와 미국 국채 스프레드 투자시에는 환율에 따라 스프레드 비율이 계속 달라진다"고 말했다.
wwchoi@yna.co.kr
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최환웅 기자
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