시행 시기는 발표되지 않았지만, 선강퉁이 연내 개통될 것으로 알려지면서 투자자들도 분주해진 모습이다.
다음은 17일 미국 투자 전문매체 배런스가 정리한 글로벌 시장 전략가들의 투자 조언이다.
◇ 스티븐 선 HSBC 홍콩ㆍ중국 주식 리서치 헤드
홍콩과 A주 시장의 단기적 충격은 제한적일 것 같다. 또 이미 예상됐던 이벤트라는 점에서 홍콩 시장에 일부 차익실현이 있을 수 있다.
일례로 후강퉁을 통해 홍콩으로 올해 들어 1천억 위안이 유입됐다. 항셍차이나AH프리미엄지수는 연초 고점인 145에서 20%가량 하락해 125까지 떨어졌다.
선강퉁은 항셍 소형주에 모멘텀을 증가시킬 것 같다. 선강퉁을 통한 홍콩으로의 자금 흐름은 내국인 A주 투자자(의 선전 투자)와 마찬가지로 소형주에 유사한 선호를 보일 것으로 예상된다.
2014년 11월 후강퉁의 개시 6개월간 항셍 소형주지수는 대형주지수보다 37%가량 아웃퍼폼했다. 반면 지난 15개월간 항셍 대형주지수는 소형주지수를 40%가량 아웃퍼폼했다. 2005년 이후로는 대형주지수가 소형주지수를 평균 15%가량 아웃퍼폼했다.
따라서 일부 대형주 종목(특히 미국 상장 ADR)에 차익실현과 소형주 종목에 손바뀜이 나타날 것으로 예상된다. 후강퉁과 달리 선강퉁은 동시상장 종목과 겹치는 산업이 더 적다. 선전증권거래소는 특히 촹예반은 홍콩주식시장과 비교할 때 더 상호보완적인 성격의 산업군, 즉 소프트웨어, 최첨단 제조업 장비, 하드웨어, 헬스케어 등을 제공한다.
◇ 에르빈 산프트, 제리 펑 맥쿼리 증권 애널리스트
-선구퉁: 더 나은 성장
선강퉁의 개시는 글로벌 투자자들에게 중국 경제의 높은 성장 부문에 대한 더 나은 익스포저를 제공할 것이다. 선전종합지수와 선전중소형혁신지수가 선구퉁을 통한 투자가 가능한 종목이 될 것이다.
해당 지수는 1천 개의 종목으로 구성돼 있으며 이 중 698개는 선전 중소반과 촹예반에 상장된 종목이다.
민간 기업과 신경제 관련 종목이 지수의 74%를 차지한다. 이는 후강퉁의 38%와 비교된다.
-강구퉁: 소형주 등급 재산정
투자 가능한 홍콩 주식은 항셍소형주지수 203개로 확대돼 강구퉁의 흐름을 증대시킬 것이다. 이는 본토 투자자들이 소형주를 선호하기 때문이다. 2008년 이후 홍콩에 상장된 중국 소형주의 할인율은 대형주 대비 65%에서 25%로 꾸준히 낮아졌다. 이는 A주 시장의 소형주 프리미엄이 200% 이상인 것과 비교된다. 우리는 강구퉁으로의 자금유입이 홍콩에 상장된 중국 소형주의 등급을 추가로 재평가할 것으로 기대한다.
-최선호주
항셍소형주지수에 최선호주 20종목은 목표가까지 평균 40% 상승할 것이다.
소비지출 증가, 산업 개선, 환경 지출 등으로 강한 성장세가 예상되는 종목은 15개다.
해당 종목은 12개월 포워드 주가수익비율(PER)이 12배로 2017년에 순익 증가율이 20%에 달할 것으로 예상한다. 해당 종목의 절반은 PER이 두 자릿수로 대부분 재생 에너지, 원유 서비스, 부동산 섹터 등이다.
선전증시의 최선호주는 목표가까지 평균 20% 상승할 것이다. 해당 종목의 12개월 포워드 PER은 15배로 약간 더 비싸지만, 순익증가율은 25%로 더 높고, 시가총액은 평균 110억 달러, 일평균 거래량은 5천500만 달러로 유동성이 좋고 섹터 주도주다.
전 세계적으로 경쟁력이 있는 메이디그룹(000333), 해강위시(002415), 가얼성학(002241), 상이정밀(300115)이 포함되며 소비자 관련 주도주인 강소양하주류(002304), 평안은행(000001), 중경장안자동차(000625), 뢰백테크놀로지(002577) 등이 있다.
◇ 더글라스 모튼 노던 트러스트 캐피털 마켓츠 아시아 리서치 헤드
선강퉁으로 실질적인 유동성 충격은 미미할 것이라는 논란은 지속할 수 있지만, 이러한 논란은 후강퉁이 발표됐을 당시에도 같았다.
많은 이들이 후강퉁에 따른 중국 자금 흐름이 받을 실질적인 충격은 미미할 것으로 무시했다.
후강퉁의 개시가 2006/2007년 이후 중국증시의 최대 랠리를 촉발했지만, 거래량은 실망스러웠다는 점에서 이들은 자신들의 논란을 입증시켰다.
하지만 중국 상하이 A주는 2014년 5월부터 12개월간 150% 이상 올랐다.
2015년 3월 후강퉁의 확대로 2차 랠리가 시작됐지만, 자금유입은 실망스러웠고 후강퉁에 따른 증시 랠리는 미미했다는 논란은 지속했다.
후강퉁이 실망스러웠음에도 홍콩 시장의 거래량은 초기에 60%가량 늘어났으며 2015년 4월에는 215%가량 증가하며 토픽스와 스탠더드앤드푸어스(S&P)의 거래량과 맞먹는 수준까지 증가했다.
후강퉁은 2014년 4월 공식 발표된 이후 첫 시행에 6개월이 소요됐다. 후강퉁은 2014년 11월 개통됐고 2015년 3월에 확대됐다. 따라서 선강퉁의 개시도 더 빨라질 수 있다.
다른 조건이 바뀌지 않는다면 선강퉁은 중국을 MSCI 신흥국 지수에 한발 더 나아가게 할 것이다. 이번 발표가 중국의 펀더멘털이 강해지고 산업 수익성이 구축되고 있는 시기에 나왔다는 점에서 중국증시에 상당한 촉매제가 될 것이다.
우리는 앞으로 몇 주간 추가적인 금융개혁 발표가 나올 것으로 기대한다.
우리는 홍콩거래소(0388), 해산과룡전기(0921), 중주홀딩스(0042), 산동묵용(0568), 산동신화제약(0719) 등에 대한 매수 의견을 유지한다.
또 중국 증권사 해통국제(0665), 중국은하증권(6881), 화태증권(6886), 중신증권(6030), 중원증권(1375) 등이 추가로 오를 것으로 예상한다.
이외에도 중국은행(3988), 텐센트(0700), 중국교통건설(1800), 남차전기(3898), 구룡지업(2689), 금사중국(1928), 안타스포츠(2020) 등에도 매수 의견을 유지한다.
ysyoon@yna.co.kr
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윤영숙 기자
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