<표> 채권전문가 기준금리 코멘트

기관명	참여자	연내	2018.6	코멘트
KB 국민은행	김선태	1.25	1	글로벌 저물가와 북핵 리스크로 인해 주춤하 던 국내 금리인상 압력이 4분기 들어 견조한 국내외 경기 회복세가 확인되면서 다시 커지 고 있는 것으로 추정. 다만, 미국 실물경제가 트럼프의 친기업 정책과 복구수요 등으로 강 한 회복세를 보임에 따라12월 금리인상이 확 실시 되고 있는 반면에 국내적으로는 북한 리 스크와 중국과의 무역마찰 가능성, 건설 및 소비 등 내수회복의 어려움 등으로 사실상 연 내 금리인상이 어려울 것으로 예상. 내년 금 리인상 시기와 관련해서는 미국에서 12월 금 리인상이 있다 해도 원화강세 기조가 여전히 유효하고, 한국 성장세가 여전히 인플레 보다 는 디플레 성격이 강하고 북한 리스크가 상존 할 가능성이 높다는 점 등으로 인해 연초 인 상이나 선제적 인상이 어려울 것으로 판단. 결국 국내외 불확실성이 유효하게 완화될 수 있고 성장세가 좀 더 완연하게 전개될 수 있 는 내년 2분기 이후에나 시행될 가능성이 높 고 금리인상 횟수도 2회 이상 진행되기는여 러울 것으로 보임. 이번에 발표될 수정 전망 에서 내년 성장률이 분기 평균 0.8%(연간 3.2 %) 이상으로 상향되고 가계부채 증가세가 꺾 이지 않는 것이 확인된다면 조기금리인상과 연2회 이상 인상이 모두 가능하겠지만 여전히 국내경제 회복세는 속도와 가속성 면에서 그 에 미치지 못하고 있는 것으로 추정.
NH투자증 권	박종연	1.25	1.5	10월 금통위에서는 기준금리 동결이 예상되나 , 올해 성장률을 2.9%로 상향조정하면서 금리 인상 시그널을 강화할 것으로 예상되며 소수 의견 가능성도 배제할 수 없을 듯. 그동안 한 은은 지속적으로 현재의 기준금리가 중립금리 대비 크게 낮은 수준이어서 통화완화의 정도 를 줄일 필요성을 시사해 왔으며, 올해 성장 률이 잠재성장률에 근접하면서 금리인상 여건 이 무르익고 있다고 판단. 다만 최근 북한과 의 지정학적 리스크가 심화됨에 따라 금리인 상 시점에 대해서는 여전히 관망, 올해 12월 미국의 금리인상을 확인한 이후 내년 1분기 정도에 금리인상에 나설 가능성.
교보증권	백윤민	1.25	1.25	국내 경기회복 기대감이 이어지고, 한은도 금리인상 필요성에 대해서는 공감. 그러나 당 장 금리 인상을 서둘러야 할 만큼 펀더멘탈상 의 변화가 큰 상황은 아닌 것으로 판단. 또한 북한 리스크, 글로벌 정치 불확실성 등 금융 시장의 불확실성을 가중시킬 수 있는 대내외 리스크 요인들이 산재하고, 금리인상으로 예 상되는 한계기업 및 가계부채 문제에 대한 대 비책이 마련되지 않은 상황에서 선제적으로 통화정책 변화를 주기도 부담스러운 상황.
대신증권	공동락	1.25	1.25	Fed의 연내 추가 기준금리 인상 가능성, ECB 의 자산매입 규모 축소 우려 등 대외적으로 글로벌 중앙은행들의 통화정책 정상화 일정이 진행. 국내 통화당국 역시 기존 완화 기조의 축소나 정책 전환의 여지를 빈번하게 언급하 고 있는 상황. 글로벌 통화당국의 행보가 저 물가로 인해 본격적인 긴축보다는 매우 점진 적인 형태의 완화 축소나 정상화 성격에 머물 러 있어 국내 통화당국의 급격한 기준금리 인 상이나 정책 전환으로 이어질 가능성은 크지 않아. 성장률 전망치가 거듭해서 상향되고 있 음에도 내수 등 실물 경기의 본격적인 개선보 다는 지난해 부진했던 지표에 따른 기저효과 영향이 여전히 상존한다는 점에서 확실한 회 복 및 성장 경로의 진입을 확인하기까지는 시 간이 좀 더 필요. 상대적으로 다른 선진국들 에비해 높은 물가에 대한 부담 역시 변동성 이 큰 채소나 생선값 등의 영향이 크다는 점 에서 통화당국 차원의 대응 여지는 많지 않음 .부동산 시장과 관련된 이슈는 향후 기준금리 결정 과정에서 예의주시 해야. 최근 8.2 부 동산 대책 이후 추가적인 가계부채 대책이 나 올 것으로 예상되고 있는데 당분간 국내 통화 정책의 쟁점은 부동산이 될 것임. 그러나 8.2 대책 이후 부동산 시장이 전반적으로 관망세 를 보이고, 대책 효과를 확인하는 과정이 진 행되고 있다는 점에서 기준금리와 같은 통화 정책 카드가 당장 활용될 가능성은 낮다는 견 해. 연말까지 기준금리는 현 수준인 1.25%로 유지될 것으로 전망
삼성증권	이슬비	1.25	1.5	경기개선세 지속 불구, 주요국과의 교역여건 변화, 지정학적 위험 등 대내외 여건을 좀 더 지켜볼 필요, 정부의 부동산 및 가계부채 대 책의 경제, 금융시장 영향 확인 필요성,주요 국 통화정책 스탠스 변화를 확인할 필요 등으 로 정책금리 동결 전망. 8월 금통위의 통화완 화 기조 장기 지속에 따른 부작용 확대 우려 를 감안하면, 이전보다 hawkish한 시그널이 피력될 것으로 예상. 완화적 통화정책 기조가 가계부채 누증을 유발하고 이를 통해 금융안 정 위험을 저해하고 있다는 금통위원들의 우 려가 상당히 높아지고 있음. 연내에는 가계부 채 증가 속도에 대한 흐름을 추가로 확인할 필요가 있어, 올해 보다는 내년 1분기 인상 가능성. 내년 말 경 마이너스 GDP 갭이 축소 될 것이라는 금통위의 전망과 통화정책 변경 시차 등을 감안시, 내년 1분기가 금리인상의 적기.
소시에테 제네랄	오석태	1.25	1.25	이번 회의와 올해와 내년 국내총생산(GDP) 증 가율전망치를 모두 3.0%로 상향 조정할 것. 3분기 수출과 산업생산이 호조를 보인 데다 국제통화기금(IMF)이 한국의 올해와 내년 성 장률전망치를 3.0%로 높인 것도 고려될 것. 내년 4분기 인하. 한은이 이번 회의에서 성장 률 전망치를 높이더라도 금리 인상의 단서로 볼 수 없음. 10월 초 장기 연휴로 경제 활동 지표가 왜곡돼 추가 정보가 필요한 상황이고 건설 경기 둔화 우려가 여전한 까닭.
신영증권	조용구	1.25	1.5	10월 기준금리 동결 예상. 8월 의사록 결과 사실상 인상 소수의견이 2~3명 존재하는 것으 로 보이고, 지난달 말 신인석 위원의 금리 인 상 시사 발언으로 소수의견 등장 가능성이 높 게 제기되고 있음. 다만 가계부채 종합대책 발표가 10월 하순으로 미뤄진데다, 북한 지정 학적 리스크와 중국의 사드 보복 여파 등으로 성장률 전망치가 3%까지 상향되지는 않을 것 으로 보여 10월 소수의견 등장 및 연내(11월) 인상 시나리오는 가능성이 높지 않아. 금리 인상이 임박했으며, 시기상의 문제라는 점에 는 동의하나 통화당국은 최적의 타이밍을 모 색하고 있는 것으로 판단. 구체적으로는 내년 상반기 중 금리 인상 예상. 연내 소수의견이 제시된다면 내년 1분기 인상도 가능해 보이며 , 그렇지 않을 경우 2분기 인상 가능성이 높 을 것. 수정경제 전망에서 경제성장률은 올해 와 내년 현재 수준 유지, 물가상승률은 2.0~2 .1%로 상향 전망
유안타증 권	이재형	1.25	1.25	증시호전과 거시지표 회복세 보이나, 지정학 적 리스크 등 대내외 불확실성 높은 편. 외화 자금 시장과 환율 동향은 비교적 안정, 통화 정책 변경 유인은 낮아. 금리 변동기에 신용 시장의 충격에 대한 우려가 있는 반면 물가상 승 압력은 낮아 완화적 정책 기조 유지
유진투자 증권	신동수	1.25	1.5	10월 금통위 기준금리 1.25% 동결 전망. 일부 금통위원이 통화완화 축소 필요성을 제기하 기도 했지만 더딘 소비회복과 수요측면의 낮 은 물가 압력, 북한 리스크, 주요국 통화정책 정상화 일정 등을 고려할 때 빠른 금리인상에 나서기는 어려울 것으로 예상. 한은의 성장 률 전망이 기존의 2.8%에서 3%내외로 상향 조 정 전망, 마이너스 GDP갭의 점진적 플러스 전 환 가능성, 가계부채관련 부작용 우려가 지속 되고 있는 점을 고려할 때 통화정책 정상화 압력은 더욱 강화될 것으로 예상. 경우에 따 라서는 금리인상관련 소수 의견이 나올 가능 성도 높아진 것으로 판단. 미 연준의 12월 금 리인상 인상 전망에 따른 한미 기준금리 역전 가능성과 한은 총재 교체 일정 등을 고려하 면 한은의 금리인상 시점은 내년도 2월 예상.
캐피탈이 코노믹스	크리스 털 탄	1.25	1.25	인플레이션은 9월에 되떨어졌고, 현재 한은의 2% 목표를 소폭 웃돌 뿐. 한은은 금리 인상 을 서두르지 않을 것. 한반도의 고조된 긴장 은 지금까지 한국 경제에 거의 영향을 주지 않았음. 군사충돌이 없다면 한국 경제는 내년 에도 괜찮은 속도로 계속 성장할 것. 한국의 국내총생산(GDP) 성장률은 올해 2.5%를 나타 낸 뒤 내년에는 정부의 재정지출 확대와 수출 호조 등에 힘입어 3.0%로 높아질 것. 2019년 까지 동결. 재정 지원이 점점 사라지고 소비 자들의 디레버리징(부채 축소)가 계속되면서 2019년 성장은 다시 둔화할 것. 2019년 성장 률은 2.0%로 떨어질 것.
하나금융 투자	이미선	1.25	1.5	수정 경제전망에서 올해 성장률 2.9%로 상향 할 경우 시장 영향은 제한적. 3.0%로 상향할 경우 심리적인 측면에서 시장은 매파적으로 받아들일 가능성. 최근 금통위원이 한국은행 기준금리가 중립금리보다 낮다는 언급 등을 감안할 때 점차 금리인상에 대한 시그널을 강 화해 나갈 전망. 북한 리스크가 금리인상을 지연시키는 변수로 계속 작용하기에도 한계. 북한 지정학적 위험과 미국의 금리인상 변수 가 함께 작용하며 원화채권에 대한 추가 리스 크 프리미엄을 요구, 더 높은 시장금리로 이 어지고 있기 때문. 시장이 한번 이상의 금리 인상을 반영한 상태로 실제 금리인상 단행이 추가 금리상승 변수로 작용하지는 않을 전망.
하이투자 증권	서향미	1.25	1.75	10월 금통위에서는 만장일치 동결 전망. 최근 선진국을 중심으로 재차 통화정책 긴축기조 강화에 대한 경계가 높아지고 있으나, 금리인 상의 충격을 방지할 만한 가계부채 종합대책 이 발표되지 않았고, 경제심리지수가 재차 하 락하는 등 심리지수도 뚜렷한 개선을 보이지 않으며, 수출이 4분기부터 다소 둔화될 수 있 는 반면, 내수는 아직 일자리 창출 정책의 효 과가 가시화되고 있지 않은 상황. 게다가 북 한 지정학적 리스크도 유지되면서 경기회복의 불확실성 높아. 연내 현 수준의 정책금리를 유지한 채 내수 경기 회복 여부를 관찰할 전 망. 내년 상반기에는 가계부채가 최근 내수 회복의 걸림돌로 작용하고 있는 만큼, 과도한 부채 증가를 억제하기 위한 경고성 차원의 금리인상이 진행될 전망. 이 외에 미연준이 내년 3월에도 지속적인 금리인상을 이어갈 경 우, 한은 역시 외환시장 안정을 위해 통화정 책 공조화 방향을 추가적으로 보일 가능성 배 제할 수 없다는 판단
현대차투 자증권	김지만	1.25	1.5	물가전망치는 기존 1.9%에서 2.1~2.2%로 상향 전망. 성장률도 추경과 수출호조를 반영해 상향. 지난 의사록에서 금리인상을 염두하는 위원이 3명있었기 때문에 전망치 상향은 금리 인상 소수의견을 기대. 문제는 현재의 위원 중 아무도 소수의견을 낸 적이 없다는 것. 20 15년 12월 정한 소수의견은 당일 실명을 공개 한다는 원칙이 소수의견을 망설이게 하는 요 인. 당사는 연내는 동결, 내년에는 1차례 금 리인상을 예상함. 선도금리계약 상으로는 1차 례 이상의 금리인상이 선반영되고 있어 시장 에 형성된 기대감을 적절히 제어하는 것이 필 요하다고 생각됨.

    (서울=연합인포맥스)
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