14일 유안타증권에 따르면 글로벌 금융위기 이후 수년 간 주가와 금리 간 관계는 역의 상관관계를 보이는 경우가 많았다.
경기 회복에 대한 신뢰가 형성되지 않은 상황에서의 금리 상승은 매파적 통화정책 기조, 재정 건전성 및 시스템 리스크 등 부정적 사안과 결부돼 나타나는 경우가 많았기 때문이다.
하지만, 올해 들어 금리 상승 과정에서 주가도 같이 오르는 모습이 자주 연출됐다. MSCI 주요국들의 올해 채권 금리 움직임과 주가 수익률 간의 관계를 비교해 보면 확실한 양의 상관관계가 도출된다.
조병현 유안타증권 연구원은 "단순하게 '금리 상승= 경제/금융시장 충격' 등식은 유의하지 않다"고 설명했다.
직관적으로 생각해볼 수 있는 금리 상승의 순기능 중 한가지는 각 경제 주체들에게 기대 심리와 적극적 투자 의향을 불어넣어 줄 수 있다는 점이다.
유안타증권은 높지 않은 수준에서의 금리 상승 변곡점 형성은 기업가들의 투자 의사결정을 앞당겨 줄 수 있다고 평가했다.
기업가 입장에서 금리가 하락하는 구간에서는 자금조달 비용이 싸질 것을 기대할 수 있어 굳이 투자 의사결정을 앞당길 필요가 없다. 반대로 금리가 오를 때는 그간 미뤄뒀던 투자의 필요성이 존재하는 가운데 조달 비용이 비싸질 것에 대비해 서둘러 투자에 나설 수 있다.
조 연구원은 "실제로 미국 대기업과 중소기업 기업가들의 투자 지출 의향과 관련된 심리지표들을 보면 금리 방향성과 밀접한 연관성(정의 방향)을 보이고 있다"고 설명했다.
금리 상승은 은행의 대출 태도 개선에도 기여할 수 있다. 은행의 수익이 금리에 밀접하다는 점을 고려하면 하락하던 수익성의 방향 전환으로 대출 태도 자체가 달라질 수 있다는 분석이다.
조 연구원은 "금리가 경기나 금융시장에 부담을 주지 않을 정도로 점진적 상승 흐름을 보인다면 금리 상승에 따른 발작적 증상에 대한 공포에서 벗어나 그 순기능을 향유할 준비를 하는 편이 바람직할 것"이라고 말했다.
chhan@yna.co.kr
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한창헌 기자
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