시장 왜곡을 막고 국민연금의 안정적인 외화조달체계 구축을 위해서는 외화 단기자금 운용을 늘릴 필요가 있는 것으로 분석됐다.
12일 국민연금연구원에 따르면 국민연금의 해외투자 비중이 15% 이상인 구간에서 국민연금 현물환 거래량 증가가 달러-원 환율 수익률 변동성을 증가시켰다.
국민연금연구원은 국민연금 해외투자 비중이 15% 미만인 2008년 1월 2일부터 2011년 12월 31일, 해외투자비중이 15% 이상인 2012년 1월부터 2017년 1월 31일까지로 구간을 나눠 분석했다.
그 결과 해외투자가 꾸준히 늘었던 15% 이상 구간에서 국민연금의 현물환 거래량이 증가함에 따라 현물환율수익률의 조건부 분산도 커지는 모습을 보였다.
외환스왑 시장에서도 현물환 시장에서와 유사한 결과가 나왔다. 국민연금 외환스왑거래량이 증가함에 따라 선도환율 수익률의 조건부 분산도 커졌다.
국민연금은 '연못 속 고래'에서 벗어나기 위해 2021년까지 해외투자를 전체 포트폴리오의 35% 수준까지 늘릴 계획이다.
이에 따라 국내 주식·채권 시장 영향력은 줄어들 수 있으나, 국내 외환시장 영향력은 갈수록 커질 것으로 관측된다.
외환시장 전문가들의 견해에 따르면 일반적으로 국내 외환시장의 가격 움직임을 왜곡할 수 있는 거래량 수준은 전체 거래량의 5% 수준으로 파악하고 있다.
외환시장 현물환 거래량 대비 국민연금의 일평균 현물환 거래량 비중은 2008년 1.6%에 불과했지만 2013년에는 5.7%로 증가했고 2016년에는 11.2%에 달했다.
국민연금연구원은 시장 왜곡을 막기 위해 국민연금이 안정적인 외화 조달체계를 구축할 필요가 있으며, 외화 단기자금 운용을 확대할 필요가 있다고 진단했다.
국민연금연구원은 "국민연금의 외환거래가 시장에 과도한 영향을 미치게 되면 그 자체가 해외투자 제약요인으로 작용할 수 있다"며 "국민연금 외화계정에 해외투자용 외화 자금을 충분히 확보할 필요가 있다"고 설명했다.
kphong@yna.co.kr
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홍경표 기자
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