21일 투자전문지 배런스는 이같이 보도하며, "채권과 주식시장 둘 중 하나만이 옳을 것"이라고 예상했다.
최근 미국 10년 국채금리는 지난 4월 중순 2.6%선을 찍은 뒤 꾸준히 하락하며 2.42%까지 내려앉았다. 특히 2년물 금리는 금리인하 가능성을 반영하며 1년 3개월 만에 가장 낮은 2.14%까지 하락했다.
반대로 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 지난 1일 2,923선에서 고점을 찍은 뒤 최근까지 조정폭이 3%에 불과했다.
도이체방크는 채권시장이 연내 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인상을 반영하며 과잉 반응하는 것으로 평가하면서도, 채권은 지난 2개월 전보다는 베팅이 맞을 확률이 더욱 커졌다고 진단했다.
채권시장은 현재 연내 한 차례 금리인하를 반영한 것으로 평가됐다.
이에 대해 도이체는 "향후 12개월 내로 경기 침체가 도래할 확률이 60%라는 의미"라며 "장기 국채금리의 경우 향후 12개월 사이 경기 둔화 가능성이 28%"라고 추산했다.
이와 비교할 때 주식시장은 낙관적인 편이다.
도이체에 따르면 주식시장이 고점 대비 25% 이상 하락하는 지난해 4분기의 매도세가 반복된다면, 채권시장은 오는 2020년 연말까지 세 차례의 금리인하를 반영해야만 한다.
도이체는 "이는 채권시장이 현재 주식시장의 약 20% 하락 가능성을 내포하고 있다는 의미"라고 해석했다.
채권시장의 현재 경기 예측이 맞는다면, 주식시장이 적어도 지금보다 20% 추가로 약세를 보여야 한다는 얘기다.
도이체는 "경제 지표는 크게 걱정할 요인이 아닐 수 있지만, 무역전쟁을 보면 주식시장이 성장에 정확한 견해를 가졌다고 확신하게 어렵게 만든다"고 지적했다.
이어서 "채권시장은 아마 다른 자산에 비교해 지난 2주간 과잉 반응한 것일 수 있지만, 펀더멘털 배경은 근본적으로 지금보다 더욱 불확실해질 것"이라며 "계속되는 무역 갈등으로 2개월 전에는 무시할 수 있었던 성장 하방 위험이 새로 만들어지고 있다"고 강조했다.
다른 전문가도 이 같은 견해에 동의했다.
네드데이비스 리서치는 "무역 분쟁이 계속 확대되며 국채시장이 옳은 것으로 증명될 것"이라며 "투자자는 평소보다 채권을 늘리고 주식을 줄여야 한다"고 권고했다.
이 기관은 채권 55%, 주식 44%, 현금 5%의 자산 배분을 권고했다. 이는 채권 35%, 주식 55%, 현금 10%의 벤치마크와는 비교되는 비율이다.
네드데이비스는 "현재 거시경제 환경에서 채권은 더욱 우월한 자산"이라며 "주식시장의 경우 현재 기류와 여건을 볼 때 투자를 독려할 수 없다"고 강조했다.
증시는 낙관론이 계속해서 넘쳐나며 고평가됐다는 게 이 기관의 설명이다.
동시에 "조만간 경기 침체에 빠지지는 않겠지만, 투자자가 지속적인 경기 회복을 기대하기 전까지는 극단적인 경기 비관론에 빠질 필요가 있다"고 권고했다.
네드데이비스는 "결과의 상당수는 미·중 무역협상이 어떻게 될 것인지에 달려있다"고 관측했다.
ywkwon@yna.co.kr
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권용욱 기자
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