[표] 채권전문가 기준금리 코멘트-②

기관명	참여자	5월	9월	12월	코멘트
메리츠 종금 증권	윤여삼	1.75	1.75	1.75	미중 무역분쟁 우려가 재차 부각된다데 1분 기 성장률 부진에 따른 국내경제 하향위험 이 높아짐에 따른 금리인하의 기대감도 높 아진 상황. 2분기 성장률 반등과 금융안정 측면에서 한은의 금리동결 기조는 유지되겠 으나 일부 비둘기파 위원들이 대외 불확실 성과 저물가를 근거로 인하 기대를 자극할 수 있는 가능성은 높아짐 그럼에도 글로벌 통화정책 완화도 강화가 금융시장 안정에 일조하고, 미국과 중국에 이어 유럽까지 재 정지출을 늘려 3분기에는 순환적인 경기반 등 구간이 연출될 것으로 판단. 미중 무역 전쟁까지 확전되어 경기침체 위험이 확산되 지 않는 한 기조적인 금리인하를 실시할 타 이밍은 아닐 것으로 판단. OECD 선행지수 반등 이후 내년 하반기 재고사이클 둔화까 지 통화정책은 중립 기조를 이어갈 것"
미래 에셋 대우	구혜영	1.75	1.75	1.75	대내외 경기여건 불확실성이 높아짐에 따라 5월 금통위에서는 소수의견이 등장할 것. 다만, 한국은행은 하반기 경기판단을 다소 긍정적으로 평가하고 있고, 금융불균형 지 표 변화를 모니터링 할 시간이 필요해 보임 . 이에 금통위에서는 소수의견 출연에도 기 준금리 동결 기조를 상당기간 유지할 전망
삼성 증권	박태근	1.75	1.75	1.75	상저하고 경기전망, 금융불균형에 대한 고 려로 선제적인 정책대응 어려움 소수 인하 의견 개진 가능성 높지만 과거보다 여론 주 도 가능성 부진. 다만 하반기 중국경기 불 안, 미중 무역 장기화 가능성 확인시 돌발 인하 가능성 상존
소시에 테제네 랄	오석태	1.75	1.75	1.5	현재 한은은 조심스러운 입장임. 올해 4분 기와 내년 2분기에 금리를 25bp씩 인하할 것.
신영 증권	조용구	1.75	1.75	1.75	기준금리 만장일치 동결 예상.‘인하’ 소 수의견이 등장한다면 1명(조동철 위원). 금 통위 의사록에서도 2명의 비둘기파 위원이 존재하지만, 원/달러 환율 급등에 따른 부 담으로 이번 달에는 만장일치 동결 전망. 인하 필요성에 대한 주 논거는‘저물가’이 지만, 현재 상황은 물가 보다 경기 흐름이 더 중요한 것으로 판단. 연내 금리 인하 여 부는 큰 틀에서 7월에 윤곽이 잡힐 것. 대 외적으로 미중 무역협상은 6월초 양국 관세 부과에 이어 6월말 G20정상회담까지 확 인이 필요하며, 대내적으로는 7월 수정경제 전망, 2분기 GDP 발표가 예정. 6월에는 한 국은행 잠재성장률 발표, 정부의하반기 경제정책 방향, 추경 편성 진행 여부 등 또 한 지켜봐야 할 것. base 시나리오 상 미중 무역갈등이 6월말 G20을 기점으로 일부 해 결 국면에 접어들 경우, 여전히 연내 동결 가능성을 높게 보고 있음. 만일, 무역협상 이 최악의 국면으로 진행될 경우 인하 시점 은 올해 4분기로 앞당겨 질 가능성 상존
유안타 증권	이재형	1.75	1.75	1.75	상반기 거시지표 부진한 흐름 보이고 있으 나, 인플레이션은 하락세 약화와 반등 시도 될 듯. 하반기에는 투자와 추경 등의 요인 도 점검해야 할 필요성. 미국 등 중앙은행 들의 정책관심은 거시경제 확장보다는 신용 시장 안정과 신용팽창 속도 조정에 관심이 큰 편. 시중 유동성 여건상 완화적인 통화 정책 기조는 유지하는 것으로판단.
유진 투자 증권	신동수	1.75	1.75	1.75	기준금리 1.75%로 동결 전망무역분쟁, 추 경 국회 통과 지연 등 대내외 불확실성에 따른 성장 둔화 우려는 계속됨. 다만 2분기 성장 반등과 더불어 향후 무역협상 타결, 추경 집행시 하반기 성장의 하방 리스크가 완화될 수 있는 만큼 그 결과를 확인하기 이전에 선제적인 통화정책 대응은 쉽지 않 을 전망. 한은의 펀더멘탈 대비 완화적인 통화정책 판단, 한은 총재의 부정적 금리인 하 인식, 다수 금통위원의 금융불균형 경계 등 고려시 보다 명확한 경기 침체 시그널 이 가시화되기 이전에는 기준금리 동결 추 세가 이어질 전망. 과거 한/미 기준금리 역 전 국면에서는 미 연준에 앞서 한은이 기준 금리 인하에 나선적이 없다는 점도 금리인 하 기대를 낮추는 요인. 지난 4월 금통위 의사록에서 금통위원 한명이 거시경제의 하 방 위험 완충에 보다 유의해야한다고 주장 한 만큼 최근의 높아진 불확실성을 고려하 면 한 명 정도 소수 금리인하 주장 가능성 은 존재함.저성장, 저물가 환경을 고려하면 향후 기준금리의 결정은 동결 또는 인하임 . 향후 성장률 경로가 미/중 무역분쟁 결과 에 달라지나 아직은 그 결과를 단정하기는 어려움. 미/중 무역분쟁이 악화되거나 장 기화될 경우 연내 금리인하도 가능하나 반 대로 무역분쟁이 타결될 경우 동사의 전망 과 같이 연내 기준금리는 동결될 전망임. 단기적으로 미/중 무역협상 결과를 확인해 야할 필요성이 있는 만큼 한은이 정책 스탠 스의 변화 여부는 7월 금통위 이후로 판단 됨.
키움 증권	안예하	1.75	1.75	1.75	5월 금통위 동결 기조 이어나갈 전망. 미중 무역분쟁이 장기화될 가능성이 높아지면서 경기 침체 우려가 높아지고 있으나, 미 연 준이 완화적 스탠스의 통화정책을 보여주고 있으며, 주요국 재정적책도 확대될 것으로 예상되면서 3분기 중 경기 개선에 대한 기 대가 있을 것으로 판단. 물가 하방 압력이 높아지고 있어 소수 의견 등장 가능성이 높 지만 OECD 경기 선행지수도 바닥을 다지며 반등할 것으로 기대되며 순환적 경기 반등 속에 연내 금리 동결 예상.
하나 금융 투자	이미선	1.75	1.5	1.5	이번 5월 금통위에서는 기준금리 인하 소수 의견이제기될 가능성. 미-중 협상이 결렬 되었고 주요 경제기관들의 국내 성장률 전 망이 하향조정 되는 등 금통위 입장을 변화 시킬만한 재료들이 추가되었기 때문. 5월 소수의견이 제기된다면 7,8월 금리인하 기 대가 보다 높아질 것. 만장일치로 동결된다 하더라도 2% 초반으로 낮아진 국내 성장률 과 1% 대의 낮은 물가, 서울 및 지방 부동 산가격 하락과 5% 초반까지 낮아진 대출증 가율, 미-중 갈등 심화와 교역량 감소 위험 등을 종합하면 늦어도 4분기 내에 기준금 리 인하가 단행될 것으로 예상
하이 투자 증권	김상훈	1.75	1.75	1.5	올해 4분기 금리인하 전망. 국내 경제지표( 고용, 수출) 둔화 개선 폭이 뚜렷하지 않고 , 추경 집행 지연 우려 등이 확장재정정책 에도 불구하고, 경기 하방압력을 상쇄하지 못할것으로 전망. 대외적으로는 지난 4월 의 중국발 금리반등 재료가 디폴트와 보조 금 이슈 등으로 약화된 것으로 판단. 물론 미중 무역협상 결과에 따라 변동성 커질 수 있으나, 현재 양국 입장을 고려할 때 지표 개선 확인까지는 다소 시간이 필요할 것. 소수의견은 5월보다 수정경제전망이 나오는 7월 개진에 무게가 실릴 것으로 예상
현대차 증권	김지만	1.75	1.5	1.5	채권금리는 국고3년 기준 1.6%대로 내려오 며 금리인하 기대감을 상당히 반영하고 있 는 상황 그러나 한은 총재는 최근까지도 발 언을 고려하면 5월 금리인하를 기대하기는 쉽지 않아 보임원/달러 환율이 상승세를 보이고 있는 점도 당장 금리인하를 단행하 는 데 있어서 부담요인 하지만 저물가 환경 과 경기우려를 감안하면 소수의견 등장은 가능하다는 판단임 당사는 지난 기준금리에 대한 전망을 연내 동결에서 한차례 금리인 하로 수정한 바 있음 하반기 중 7월 한 차 례 금리인하를 예상함. 7월 한국은행은 성 장률과 물가 전망을 4월보다 더 큰 폭으로 조정할 것으로 예상하고 있음

(서울=연합인포맥스)

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