한신평은 10일 "포스코케미칼은 증자대금 유입으로 재무구조가 개선되며 에너지 소재 부문의 투자재원이 확보된다"며 "양극재를 중심으로 2차전지 소재 부문의 투자 속도가 빨라질 전망이어서 글로벌 수요 대응력 제고와 음극재 및 양극재 시장 선점이 기대된다"고 했다.
한신평은 이번 유상증자로 포스코케미칼이 단기 차입 부담이 완화되고 재무구조가 개선될 것으로 전망했다.
포스코케미칼은 지난해 포스코ESM 합병 이후 계열 내 이차전지 소재 사업을 전담하면서 천연흑연 음극재 및 양극재 관련 증설 등과 관련한 투자자금 증가로 재무 부담이 커졌다.
포스코케미칼의 연결 기준 지난해 말 부채비율 25.0%, 순차입금 의존도 마이너스(-)14.1%였는데 올해 6월 말에는 부채비율 114.5%, 순차입금 의존도 29.2%로 재무구조가 악화했다.
한신평은 "증자대금 1조원이 유입되면 부채비율은 57.0%로 개선되며, 재차 부(-)의 순차입금 구조를 보일 전망"이라고 내다봤다.
한신평은 또 유상증자로 2차전지 소재 부문이 견조한 성장성을 유지할 것으로 예상했다.
한신평은 "전기차용 배터리를 중심으로 전방산업인 2차 전지 사업이 빠르게 성장하는 가운데 음극재와 양극재, 리튬 등 2차전지 소재 부문 또한 고성장이 기대된다"며 "포스코케미칼은 그룹 내 2차 전지 소재 부문을 전담한 이후 음극재 및 양극재 시장 선점을 위해 공격적인 투자를 이어가고 있으며 이번 유상증자대금도 2차 전지 소재 부문 투자재원으로 상당 부분 쓰일 예정"이라고 했다.
이어 "총 증자대금 1조원 중 7천억원 가량을 양극재 광양 3·4단계 설비 증설, 유럽공장 건설 등 2차전지 소재 부문 투자자금으로 집행할 계획"이라며 "특히 양극재 부문은 '선수주 후투자'에서 '적기투자'로 투자 기조를 변경해 대규모 투자를 통해 글로벌 수요 대응력을 높이고, 시장 내 점유율 확대에 나설 전망"이라고 진단했다.
한신평은 다만 투자성과가 시차를 두고 발현되며, 2차전지 소재 시장을 두고 경쟁도 심화할 것으로 내다봤다.
또 안정적인 수주물량 확보 여부와 수율 및 원가통제 수준, 운영효율성 등도 향후 투자성과는 좌우하는 변수가 될 것이라고 봤다.
한신평은 "포스코케미칼의 투자스케줄을 고려할 때 1조원의 증자대금은 투자자금으로 빠르게 소진될 것으로 보인
다"며 "내화물, 생석회 등 기존 주력사업을 통해 안정적 수익 창출 기반을 확보하고 있지만, 신규사업인 2차전지 소재 부문은 투자 규모 대비 수익창출력이 당장은 크지 않은 수준"이라고 평가했다.
그러면서 "자체 창출 현금을 통한 재투자 재원 마련 및 차입금 상환 등 현금흐름의 선순환구조 확보 여부가 신용도에 중요하게 작용할 것"이라고 했다.
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이미란 기자
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