13일 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 지방채는 세제 혜택에다 수익률도 좋아 부유한 미국 가계가 매우 선호하는 투자처다. 디폴트, 상환 우려, 지역사회 코로나19 전염 위험에도 아랑곳하지 않는 모습이다.
S&P 지방채 하이일드 인덱스는 팬데믹 이전 수준보다 약 1% 정도 낮을 뿐이다. 3월 팬데믹 셧다운으로 시장이 흔들렸던 당시 15%나 급락했는데도 현재는 거의 회복했다. 연방준비제도(Fed·연준)라는 안전장치가 있었기 때문이다. 당시 연준은 지방채를 포함해 다양한 자산군 매입을 통해 뒷받침했다.
이에 따라 투자자들은 주식에서 상품, 회사채와 지방채까지 다양한 시장에 팬데믹이 얼마나 큰 위험인지 기대치를 재설정하게 됐다.
그 이후 투자자들은 하이일드 지방채와 관련 상장지수펀드(ETF)에 순수하게 100억 달러를 추가했다. 레피니티브에 따르면 전체 운용 규모는 1천90억 달러에 달한다.
프랭클린 템플턴의 캘리포니아 하이일드 지방 펀드를 운용하는 존 윌리는 "엄청난 양의 유동성과 매수세가 있는 환경에 들어왔다"고 말했다.
지방채는 수십 년 동안 주 정부와 지방자치단체가 학교를 짓고 고속도로를 포장하기 위해 발행해왔다. 그러나 수익률이 떨어지고 지방채의 세제 혜택이 많은 가정이 중요해지자 지방채 역시 노인시설, 기숙사, 혁신 재활용 공장 등 점점 더 투기성 벤처기업에 자금을 조달하고 있다. 이들은 세금을 징수할 수 있는 마을이나 학교 지역보다 스스로 매출을 일으켜 이자 등을 지급해야 해서 훨씬 더 높은 수익률을 줘야 한다.
고소득 가계는 2017년 세법 개편으로 주, 지방 세금 공제가 제한되고, 세금이 올라간 이후 더 하이일드 지방채에 몰리게 됐다.
지방채시장 분석에 따르면 지난 6개월 동안 대출자 가운데 위험으로 분류된 지자체 대출자의 첫 디폴트 건수는 약 50건이었다. 지난 경기 침체의 여파다. 그러나 지금은 그때보다 투지성 채권이 훨씬 많은 상황이다. 상환되지 않은 정크 등급, 미등급 채권은 2012년 이후 20%나 증가했고, 4조 달러 지방채 시장의 거의 10분의 1을 차지하고 있다.
sykwak@yna.co.kr
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곽세연 기자
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