리서치기관인 로이트홀드 그룹은 16일(현지시간) 마켓워치를 통해 "미국 주식시장은 주요 지수가 모두 역대 최고치를 갈아치우고 있지만, 채권시장은 강세론자들이 금리를 후려치며(blasting) 끌어내리고 있다"고 평가했다.
로이트홀드 그룹은 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500과 미국 10년 국채 금리의 주간 단위 변동률을 추적했다. 둘 간의 상관관계는 지난 1990년대 후반에는 양의 관계를 보였다. 급격한 기술변화와 세계화 흐름 속에서 글로벌 경제가 인플레이션율의 하락세를 보였기 때문이다.
지금 현시점에서 둘의 상관관계는 극단적인 수준에 도달했다는 게 그룹의 판단이다. 극단적인 고점에 도달해 반전되기 쉬운 상황이라는 얘기다.
두 자산의 변동률 상관관계가 0.40을 넘어서면 0.30 이하로 재차 급반락하는 패턴을 보이는데, 현재 0.40을 막 웃돌기 시작했다.
이처럼 극단적인 고점이 나타난 것은 지난 18년간 총 9차례가 있었는데, 이 가운데 8차례에서 급격한 채권 매도세가 뒤따랐다. 과거 이런 신호 이후에 약 13주 동안 미국 10년 국채금리가 평균 45bp 급등했었다.
최근 채권시장과 주식시장의 동반 강세 흐름이 극단적인 수준에 도달했고, 양 시장의 이론적인 상관관계를 고려할 때 채권시장이 급격한 약세 기조로 돌아설 수 있다는 뜻으로 풀이된다.
<자료: 로이트홀드 그룹>
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권용욱 기자
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