ECB는 20일(현지시간) 발간한 '인구 고령화와 연금 개혁의 경제적 영향' 보고서에서 "예방적 저축을 증가시킴으로써 고령화는 장기간에 걸쳐 금리를 낮추는 영향을 줄 것으로 예상할 수 있다"고 밝혔다.
보고서는 "인구 고령화는 여러 가지 경제적 어려움을 낳는다"면서 고령화 진행으로 잠재성장률과 노동 공급, 균형금리에 하락 압력이 가해질 것으로 내다봤다.
또 고령화는 의료비 등 노인층 관련 재정지출을 늘림으로써 재정의 지속가능성에 위험 요인이 될 수 있다고 지적했다.
보고서에 따르면 2016년 전체의 20.0%였던 유로존의 65세 이상 고령 인구는 2070년에는 29.0%로 늘어날 전망이다.
같은 기간 생산가능인구(15~64세) 비율은 64.8%에서 56.0%로 줄어들고, 14세 이하 인구 비율은 15.2%에서 14.9%로 축소될 것으로 추산됐다.
<유로존의 연령별 인구 비율>
※자료: ECB
유럽연합(EU) 통계당국인 유로스타트는 2016년 3억4천만명이었던 유로존의 인구는 2040년 3억5천200만명에 달하겠지만, 2070년에는 3억4천500만명으로 감소할 것으로 내다봤다.
보고서는 "실질균형금리가 장기간 낮게 유지된다면 이는 통화정책 실행에도 영향을 줄 것"이라면서 고령화가 진행되는 가운데 ECB의 인플레이션 목표가 바뀌지 않는다면 "통화정책은 명목 금리 상 하한(lower bound)의 제약에서 비롯되는 문제에 더 자주 직면할 가능성이 크다"고 지적했다.
이는 고령화에 따른 잠재성장률 약화로 실질균형금리가 낮아진 상태에서 ECB의 인플레이션 목표가 '2% 바로 밑'으로 유지된다면, ECB가 명목 기준으로 내릴 수 있는 금리 인하 여지가 줄어든다는 설명이다.
보고서는 이 경우 ECB는 자산매입이나 선제안내(포워드 가이던스) 같은 비전통적 통화정책을 과거에 비해 자주 사용해야 할 것이라고 지적했다.
sjkim2@yna.co.kr
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김성진 기자
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