10일 투자금융 업계에 따르면 지난 7~8일 진행한 ABL생명(A0)의 후순위채와 코리안리재보험(AA0)의 신종자본증권 수요예측은 정반대의 결과를 기록했다.
새로운 지급여력제도 '킥스(Korean-Insurance Capital Standard·K-ICS)'에 대비하는 중소형 보험사의 조달 여건은 한층 악화할 전망이다.
지난 7일 5년 조기상환청구권(콜옵션)을 포함한 700억 원 규모의 후순위채 발행 수요예측에 나선 ABL생명은 단 한 건의 시장 수요도 확보하지 못하며 전량 미매각됐다. ABL생명은 발행 규모를 1천300억 원 규모로 늘려 발행을 이어갈 전망이다.
미매각으로 발행금리는 당초 제시했던 밴드 상단인 6.6%에서 형성될 것으로 보인다.
국고채 금리가 올라가는 상황에선 후순위채 투자 메리트로 꼽히는 '절대금리'에 대한 매력이 반감한다는 설명이다.
A 증권사 IB 관계자는 "대부분 후순위채는 절대금리로 발행을 하는데, 국고채 금리가 올라와 버리면 스프레드가 좁혀져 투자 메리트가 떨어진다"며 "통상 유통이 안 되는 보험사 후순위채는 공제회와 중앙회 등 기관이 사는데, 위험계수가 높아서 투자하는 데 제약이 있었던 것으로 보인다"고 말했다.
연합인포맥스 채권유통종합(화면번호 4108)에 따르면 국고채 3년물 금리는 지난 2월 초 3.1%대를 기록하고 상승 추세에 접어들어 3월 초 3.8%대로 상승했다.
위 관계자는 "다만 ABL생명의 후순위채 금리가 6%대이기 때문에 주관사가 인수 후 리테일로 처리하는 데 문제는 없어 보인다"고 덧붙였다.
중소형 보험사에 대한 시장의 의심 어린 시선이 확인되면서 이들 보험사의 자금 조달 셈법은 복잡해졌다. 보험사들은 킥스 시행을 앞두고 금융감독원의 경과조치를 적극적으로 활용하는 등 대응에 나서고 있다.
금감원은 새로운 지급여력제도를 준비하는 보험사들의 부담을 줄여주고자 경과조치를 도입했고, 이에 8곳 안팎의 보험사가 경과조치 적용을 신청한 것으로 알려졌다.
또 금감원은 이날 새로운 회계제도와 건전성 조치가 안정적으로 정착할 수 있도록 실무협의체를 개최할 예정이다.
B 증권사 IB 관계자는 "대형 보험사는 새로운 지급여력제도에서 큰 문제가 없어 보이지만, 콜옵션 만기가 도래하는 중소형 보험사 위주로 시장에 나올 가능성이 크다"고 설명했다.
반면 지난 8일 5년 콜옵션이 포함된 신종자본증권 수요예측에 나선 코리안리재보험(AA0)은 모집 물량인 2천억 원 규모의 수요를 확보하며 완판을 기록했다. 발행금리는 밴드 상단인 5.5%에 형성될 것으로 보인다.
코리안리재보험의 안정적인 펀더멘탈과 월 이자 지급 옵션 등이 흥행을 도왔다는 평가다.
C 증권사 IB 관계자는 "코리안리재보험은 영업 구조 등 이익 펀더멘탈이 우수한 회사이고, 금리 매력도 있던 만큼 투자자의 시선을 끌 만했을 것"이라며 "월 이자 지급 옵션도 있어 증권사 리테일 부서를 통해 투자자 모집을 하는 데 어려움을 겪지는 않을 것 같다"고 말했다.
nkhwang@yna.co.kr
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황남경 기자
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