-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)주식시장에는 이런저런 ‘별명’이 많다. 주가가 여름에 오르는 현상을 두고 ‘섬머 랠리’라고 말하며, 연말에 주가가 상승하면 ‘산타클로스 랠리’라고 부른다. 1월에 주가가 치솟으면? 그렇다. ‘1월 효과’라는 용어가 있다. 새해 벽두부터 기대감으로 사람들이 주식을 사고, 그 결과 주가가 오른다는 설명이다. 실제로 효과가 뚜렷한지에 대해서는 논란이 있으나 1월에 사람들이 희망과 기대에 부푼다는 것은 분명하다. 새해 벽두에는 헬스장이 사람들로 넘쳐나는 현실이 이를 증명한다.그래

-필자연락처 dollar@kita.net(달러-원 연간전망)예고한 대로 이번 주에는 달러-원 환율 연간전망을 살펴보기로 하자. 장기전망을 위해서 월간차트를 기준으로 환율 움직임을 ‘복기’한다. 그동안 달러-원은 하락세였던 때가 훨씬 많았다. IMF 금융위기 당시 2,000원에 육박하면서 하늘을 찌를 것 같던 환율이었지만 사실 그때가 꼭지였다. 1997년 12월 이후 환율은 내내 하락추세였다. 기술적 분석기법으로 환율은 일목균형표 구름 아래쪽을 줄곧 맴돌았으니 말이다. 이후 2008년 9월부터 2009년 9월까지 반짝 상승세를 나타냈

-필자연락처 dollar@kita.net나는 종종 이 칼럼을 쓰는 꿈을 꾼다. 그러다 잠을 깨면 얼른 꿈속의 글을 메모해두었다가 여기서 써먹는다. 좋게 말하여 ‘자나 깨나 칼럼을 생각한다’는 것인데, 나쁘게 해석하면 ‘칼럼의 스트레스가 심한 나머지 꿈에까지 나온다’는 의미도 된다. 새해 첫날부터 꿈 운운하면서 흰소리를 하는 것은 사실 오늘이 이 글의 300회째가 되기 때문이다. 1주일에 하나씩 쓰고 있으므로 거의 6년째 계속하고 있는 셈(예전에 횟수를 매기지 않고 썼던 글까지 따지면 10년이 넘었다)이다. 스트레스 운운하며 투덜거리

-필자연락처 dollar@kita.net(달러-원 주간전망)케인스는 인간의 경제활동의 상당 부분이 동물적 충동(animal spirit)에 의하여 좌우된다고 주장하였다. 그에 따르면 우리는 “미래에 지대한 영향을 미칠 일인데도, 예상이익을 차분하게 계산하기보다는 충동적으로 투자를 결정하는” 경우가 많다. 뜬금없이 케인스를 들먹이는 것은 달러-원 환율이 1,200원을 넘어섰기 때문이다. 나는 환율이 오르더라도 1,200원은 뚫지 못하리라 생각했다. 특별한 이유는 없었다. 막연한 느낌, 이를테면 케인스가 말하는 동물적 본능이었는데 무참

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)지난주 주식시장은 조용했다. 탄핵안과 미국의 기준금리 인상, 금융통화위원회 등 주위를 맴돌던 불확실성이 상당부분 사라졌지만 정작 시장은 뜨뜻미지근했다. 새삼스런 일도 아니다. 사실을 말한다면 탄핵이며 금리인상 같은 재료들은 진즉 주가에 반영되었을 터. “루머에 사고 뉴스에 팔라”는 격언이 이르듯 불확실성이 해소되면서 매물이 쏟아지지 않은 것이 되레 다행일 정도다. 뒤집어 말하여 시장이 이렇게나마 버티는 것은 그만큼 추세가 단단하다는 반증이 된다.일목균형표 모든 괘선은 상승

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)2003년 3월부터 우리나라 축구 대표 팀을 이끌었던 움베르투 쿠엘류는 비운의 감독이었다. 월드컵 4강으로 팬들의 기대감은 하늘을 찔렀지만 대표 팀의 성적은 신통치 못했기 때문. 한 수 아래로 간주되던 오만(1:3)과 베트남(0:1)에 연달아 패배하더니 심지어 FIFA랭킹 139위의 몰디브(0:0)와도 비겼으니 말이다. 축구 팬들은 분노했고, 결국 그는 1년 만에 자리를 내놓을 수밖에 없었다. 브라질이나 독일에 졌다면 아쉽지만 납득할 수는 있다. 그러나 당연히(!) 이길

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)영국의 유럽연합(EU) 탈퇴(브렉시트)와 도널드 트럼프 미국 대통령 당선의 공통점은 무엇일까? 나는 ‘의외성’이라 생각한다. 브렉시트 투표 전, 대부분의 사람들은 영국 국민이 EU를 떠나는 선택은 하지 않으리라 믿었다. 미국 선거 전, 역시 대부분의 사람들은 미국 국민이 ‘막말쟁이’를 대통령으로 뽑는 일은 하지 않으리라 믿었다. 하지만 결과는 예상 밖이었다. 대부분 사람들의 생각은 틀렸고, 금융시장에는 엄청난 충격이 전해졌다.곧 ‘12월9일’이다. 무슨 일이 예정되었는지는

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)일반적으로 정치적 이벤트가 주식시장 등 경제활동에 미치는 영향은 단기적인 것으로 치부된다. 노무현 전 대통령 탄핵안이 국회에서 통과되자(2004년 3월 12일) 코스피는 장중 47포인트(5.5%)나 추락하였지만 그게 전부였다. 한 달 만에 하락폭을 만회한 것은 물론이고 100포인트 이상 상승하였다. 똑같은 이벤트가 곧 벌어질 참. 이번에도 주식시장은 ‘단기하락, 장기상승’의 패턴이 될까? 나는 회의적이다. 최근 사태가 도무지 ‘일반적’이지 않기 때문. 혼란한 정국 탓에 경

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)몇 주일째 시장은 답답한 상태에서 벗어나지 못했다. 당연한 귀결이다. ‘시절이 하수상’한데 주식시장이라고 별 수 있을까. 그래도 이 글을 쓰기 전에 행여 변화의 조짐은 없는지 찾아보았으나 별무소득이었다. 추세는 견고하고, 균형은 하락방향으로 쏠렸다. 코스피는 구름에서 더욱 멀어진 처지. 시장은 대체 언제쯤 툭툭 털고 상승세로 돌아설 지 요원하다. 모든 것이 수렁으로 빠져들고 있다.일목균형표는 내내 강조하였듯 모든 괘선이 하락을 말하고 있으니 더 볼 필요도 없다. 차라리 다

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)로마 전함의 노예 벤허는 배가 공격을 받아 침몰할 때 사령관 아리우스를 구한다. 그는 패배의 죄책감에 죽으려는데 벤허가 이를 막았다. 나중에 구조되고 보니 해전은 로마군의 대승이었던 것. 자살했더라면 큰일 날 뻔하였다. 영화 이야기다. 온 나라가 난리다. 위기국면이다. 이럴 때 용기 있는 자가 필요하다. 잘못된 판단으로 자살을 시도하는 사령관을 벤허는 기절시켜버렸고, 그 선택은 옳았다. 사령관도 살았고, 그도 살았다. 우리는 억지로라도 소신을 펼칠 ‘벤허’를 원한다. 대체

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)“어둠의 골짜기를 나는 걷고 있었다. 목이 몹시 말랐고 몸은 천근만근 무거웠다. 여기가 어디인지, 내가 왜 이 숲 속에서 헤매고 있는지 도무지 알 수 없었다.” - 단테의 ‘지옥편’ 첫머리이다. 지옥 운운하였지만 길게 설명할 것 없이 요즘 우리나라가 바로 이 꼴 아닌가! 대체 앞이 보이지 않으니 말이다. 답답하다.지난주에 나는 “두렵다”라는 표현을 썼다. 시장이 내리 추락할 것으로 보였기 때문. 일목균형표 파동이론으로 살필 때, 주가지수는 분명 직전저점인 1,991(9월1

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)이젠 별 게 다 악재로 등장한다. ‘충격적’이라는 표현도 부족한 최순실 이야기이다. 온 나라가 속칭 ‘멘붕’에 빠졌는데, 주식시장이라고 하여 예외일 리는 없겠다. 지난주에는 주가가 꽤 밀렸고 하락폭도 매우 컸다. 시장은 그걸 “최순실 때문”이라고 말한다. 그럴싸하다. 다만 차트에 의존하는 나로서는 주가가 왜 내렸는지 이유는 관심 없다. 하락추세가 공고해졌다는 결과에 눈길이 갈 뿐이다. 지난주 이 글에서 반등이 있어 보았자‘이삭줍기’ 차원이겠고 일목균형표 구름을 뚫는 본격적

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)코스피는 지난주에는 꽤 올랐고 덕택에 주식시장은 그럭저럭 원기를 회복하였다. 나락에 빠졌던 주가가 다시 구름 위, 대명천지(大明天地) 밝은 세상으로 나왔으니 말이다. 다만 이것만을 이유로 무작정 ‘상승세 지속’이라 말하기에는 무리가 있다. 지난주에도 지적하였듯 아무리 상승추세일지라도 조정은 나타나는 법이며, 강력한 하락세에서도 종종 반등은 있기 때문. 결국 코스피가 지난주에 반등한 것을 어떻게 해석할 것인지가 키포인트다. 기존의 상승세가 이어질까 아니면 2,073(9월7일

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)일목균형표를 만든 일목산인(一目山人)은 “상승추세는 쌓아가는 것이지만, 하락추세는 무너지는 것”이라고 말했는데, 최근 코스피의 움직임이 영판 그 짝이다. 며칠 전만 하더라도 2,070을 넘보던 주가가 와르르 추락하면서 이제는 2,000선의 지지를 염려해야 할 판국이니 말이다. 심리학자들은 이처럼 주가가 밀릴 때 하락폭이 크게 나타나는 이유를 ‘손실회피심리’로 설명한다. 악재가 터지면 너도나도 손실을 피하려고 일단 팔고 본다는 것. 앞뒤 가리지 않고 매도물량이 쏟아지니 주가

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)요즘 코스피지수는 ‘박스피’라는 예전의 오명을 또 뒤집어쓸 모양이다. 강하게 오르지도 못하지만 그렇다고 크게 하락하지도 않으니 도무지 방향성을 알 수 없다. 기술적분석도 어려운데, 이럴 때 유용한 지표가 있다. 존 엘러(John Ehler)의 ‘사인파동(Sine Wave)’이다. 사인, 코사인, 탄젠트 등 삼각함수를 활용한 기술적지표라서 산출과정은 매우 어렵다. 그런데도 커다란 장점이 있다. 요즘처럼 ‘보합국면’일 때 기막히게 잘 맞는다는 것. 시장이 뚜렷한 추세를 나타낼

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피 주간전망)예상대로 삼성전자나 코스피는 지난주에 좀 올랐다. ‘갤럭시노트7 리콜’이라는 똑같은 뉴스를 해석하면서 사람들은 ‘불확실성 해소’라는 호재 쪽으로 몰렸다. 지난주에 내가 썼던 표현을 빌린다면 그게 더 ‘그럴싸했기’ 때문이다. 일단 바닥은 탈출한 양상인데, 지금부터가 중요하다. 더 치고 오를 수 있을까? 결론부터 말한다면 나는 상승세가 주춤거리리라 생각한다.이유는 명료하다. 끝없이 올라가는 주가는 없기 때문이다. 아무리 강력한 상승세일지라도 조정 없이 이어지는 경우는 찾기 어렵다

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피 주간전망)세상에는 나와 정반대로 생각하는 사람이 꼭 있다. 삼성전자를 예로 든다. 갤럭시노트7이 미국에서 공식 리콜되었다는 소식을 악재로 간주하는 사람은 주가하락을 예상할 것이요, 반대로 리콜로 인하여 불확실성이 해소되었다고 판단하는 사람은 주가상승을 기대할 것이다. 그러면 삼성전자 주가는 오를까? 내릴까? 정답은 ‘어느 해석이 그럴싸한가?’에 달려있다. 사람들은 타당해 보이는 쪽으로 몰리기 마련. 당신은 어느 편인가?나는 삼성전자가 일단 바닥을 만들고 반등하리라 기대한다. 다만 상승

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)지난주에 나는 코스피가 조정을 받으리라 예상했는데 틀렸다. 주가는 오히려 크게 올라 전고점도 갈아 치웠으니 말이다. 하지만 결과적으로 내 주장이 맞고 틀렸다는 것은 아무 의미 없다. 어디가 잘못되었고, 무엇을 놓쳤는지 알아보는 일이 훨씬 중요하다. 바둑에서 복기를 빼먹지 않아야 실력이 느는 법. 지난주로 되돌아간다. ‘패착’을 정리한다면, 변동성 지표의 타이밍이 늦다는 단점을 간과한 것과 결정적인 실수로 일목균형표에서 파동 세는 일을 게을리 한 것이겠다. 하나씩 살핀다.

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피 주간전망)이번 여름은 지독했다. 에어컨의 도움 아니고는 도저히 견딜 수 없었고 몸을 제대로 움직이기도 힘들었다. 그런데 더위가 기승을 떨칠 때 주식시장의 움직임은 되레 엄청나게 활발하였다. 코스피는 2,063까지 치고 올랐고, 삼성전자도 사상 최고치를 연일 기록했다. 여름은 하한기(夏閑期)라고 부를 정도로 시장이 한산한 것이 보통인데 올해는 달랐다. 하지만 8월 말 들어 더위가 겨우 사라지자, 이번에는 주식시장도 덩달아 재미없어졌다. 평소와는 영 딴판이니 대체 무슨 조화인지 모르겠다.

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피 주간전망)“재평가 필요”, “폭주하는 기관차”, “가파른 성장세”. 2012년 말 주요 증권사의 삼성전자 분석 보고서다. 이들은 앞 다투어 목표가를 상향 조정하였다. 당시 삼성전자는 대단했다. 갤럭시S3, 갤럭시노트2 등 내놓는 스마트폰마다 히트를 치면서 실적이 쑥쑥 늘어났다. 덩달아 주가도 고공을 날았다. 증권사들의 찬사가 이어진 것은 당연지사. 그런데 주가는 계속 올랐던가? 아니다. 안타깝게도 삼성전자는 158만 원을 정점으로 하락세로 기울고 만다.지금 생각하니 증권사들이 경쟁적으

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피 주간전망)일목균형표 강의를 할 때마다 나는 수강생들에게 “변화일은 무시하라”고 권한다. 오해의 소지가 많고, 까다롭기 때문이다. 시간론은 일목균형표에서도 가장 어렵다. 완벽하게 이해하지 못한 상태에서 변화일만 중시하면 자칫 균형감각을 잃기 쉽다. 급기야 ‘대세’를 놓친다. 대부분의 경우 괘선에만 집중하는 편이 되레 결과가 낫다. 나 역시 되도록 변화일은 말하지 않는다. 그런데도 요즘 이 글에서 변화일을 언급하였다. 이유는 구름의 두께가 얇아 시장이 변화할 소지가 높기 때문. 이를테면

-필자연락처 dollar@kita.net(달러-원 주간전망)연합인포맥스에 이라는 재미있는 기사가 실렸다. 딜러들의 의견을 모아보니, “연내 달러 금리 인상이 물 건너가고, 달러-엔 100선이 무너지고, 글로벌 유동성 장세가 부각된다면” 1,100원이 무너질 수 있다는 것이었다. 그럴싸하다. 말 된다. 이런 기사가 실렸다는 것은 그만큼 1,100원이 중요하다는 뜻일 터. 당연히 기술적 분석으로도 1,100원은 큰 의미를 가지는 지지선이다. 그런데 어떨까? 1,100원이 무너질까? 결론부터 말하여 나는 1,100원이 무너지지 않는 쪽에

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)일목균형표의 구름은 최근 얇고 넓게 퍼져있다. 통상적으로 구름이 이런 모습을 띠면 시장에 큰 변화가 일어날 조짐으로 해석된다. 실제로 지난주 화요일(7월26일)의 경우 코스피는 전일대비 하락세로 출발하였지만 이내 상승세로 돌아섰고, 결국 긴 장대양선을 만들면서 거래를 마쳤다. 하루 중에도 시장이 꽤 흔들린 셈이니 이를테면 ‘변화’이다. 그러나 20포인트 정도의 등락폭을 놓고 큰 변화인양 호들갑 떠는 것은 성급하다. 변화는 여태 시작되지 않았다. 사실 일목균형표에서 말하는

-필자연락처 dollar@kita.net“내려갈 때 보았네 올라갈 때 보지 못한 그 꽃” 시인 고은의 '그 꽃'이라는 작품이다. 달랑 세 줄의 짧은 시지만 많은 의미를 담고 있다. 꽃은 그대로 있었지만 산에 오를 때에는 보이지 않았다. 우리가 올라가는 일에 급급하여 여유가 없었던 게다. 시장도 똑같다. 전반적으로 상승세일 때는 웬만한 주식이라면 다 오른다. 그러나 조정국면일 때는 다르다. 대부분의 주식은 분위기에 휩쓸려 하락하기 마련. 반면에 숨은 매력이 부각되면서 굳건하게 상승하는 종목도 나온다. 당신은 어떤 종목을 원하는가? 물

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)유로2016 축구경기가 끝났다. 우승컵은 포르투갈이 차지하였는데 이번에도 축구황제 펠레가 화제다. 프랑스의 우승을 점쳤던 그의 예측이 어김없이 빗나갔기 때문이다. 펠레는 참 대단하다. 어쩌면 그렇게 절묘하게 틀릴 수 있을까. ‘펠레의 저주’라는 말도 있지만 솔직히 나는 펠레를 닮고 싶다. 최소한 일관성은 있지 않은가. 내 전망은 들쑥날쑥하다. 들어맞기도 하지만 안 맞을 때도 많다. 차라리 펠레처럼 꾸준하게 ‘헛발질’을 한다면 되레 도움이 되리라는 생각도 해본다.그래도 지난

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)주식시장을 예측할 때 "오를 것"이라고 주장하기가 "내릴 것"이라고 말하기보다 쉽다. 최악의 경우에도 핑곗거리가 많기 때문이다. "경제지표가 악화했기 때문에","영국의 유럽연합 탈퇴(브렉시트)처럼 돌발사태가 터져서" 등으로 변명하면 된다. 하지만 하락을 점쳤다가 주가가 폭등하였을 때에는 만만치 않다. 난처함을 모면하기 어렵다. 그렇기에 주식시장에서는 하기 쉬운 말, 즉 "오른다"는 전망만 난무하는 게다.나 역시 '상승'에 바이어스(bias)가 있음은 부인하지 않는다. 하지

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)툰드라 지역에 사는 들쥐인 레밍(lemming)은 개체 수가 감당할 수 없을 정도로 늘어나면 줄지어 바닷가 절벽에서 뛰어내려 자살하는 것으로 유명하다. 학자들은 이런 현상에 대해 레밍의 생존경쟁이 치열해지면서 스트레스가 급증했고 급기야 집단 자살로 이어진다고 설명한다. 그런데 나는 ‘브렉시트’를 접하면서 레밍을 떠올렸다. 스스로 미래에 결코 도움이 되지 않을 영국 사람들의 선택을 도무지 이해할 수 없었기 때문이다. 이민자가 늘어나 생존경쟁으로 인한 스트레스가 급증한 탓일까

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)‘피셔효과’로 잘 알려진 어빙 피셔(Irving Fisher, 1867~1947)는 화폐 금융론에서 업적을 쌓은 경제학자다. 그런데 피셔는 주가폭락으로 더 유명하다. 그가 하락을 예측했기 때문이 아니다. 피셔는 대중연설에서 “미국의 주가는 영원히 내려올 수 없는 고원지대에 올라섰다”라고 단언했다. 하지만 열흘도 안 된 1929년10월28일(-12.6%)과 10월29일(-11.7%), 다우지수가 큰 폭으로 추락하면서 대공황의 시발점을 만들었다. 그는 완벽하게 틀렸다! 주가는

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)결론부터 밝힌다. “브렉시트는 없다!” 단언한다. 영국의 여론조사나 도박 사이트의 베팅비율을 참조하고 하는 말이 아니다.시장분석을 오로지 차트에만 의존하는 소위 ‘차트쟁이’들은 재료나 뉴스에는 별로 신경 쓰지 않는다. 오히려 뉴스 같은 것이 차트에 나타나는 신호를 뒷받침하는 방향으로 작용한다고 믿는다. 이상하게 들릴지 모르겠지만 차트쟁이들은 호재 때문에 주가가 오르는 것이 아니라 차트에서 오른다고 하였으니 때맞춰 호재가 나타난다고 해석한다. 악재 때문에 주가가 밀리는 것이

-필자연락처 dollar@kita.net(코스피지수 주간전망)지난주 월요일이 휴일(현충일)이어서, 기고문을 쓰지 않았더니 지인 몇몇이 전화를 하거나 메일을 보내왔다. 요즘 코스피의 상승폭이 늘고 있는데, 앞으로 어떻게 될 것인지 묻는 것이었다. ‘정답’이 된다는 보장은 없지만, “상승추세를 따라가라”고 말해줬다.시장의 균형을 보여주는 일목균형표를 살피면 모든 것이 명료해진다. 한동안 코스피는 구름에 갇혀서 답답한 모습을 보여주었던 터. 그런데 지난주 내내 상승폭을 늘리더니 급기야 구름의 저항을 뿌리쳤다. 그 와중에 기준선, 전환선